购房技巧有哪些实用建议 苏州新广益IPO：主营家具市集面位遭质疑，信披质料堪忧｜清流·IPO

出品｜清流责任室

作家｜周淼 主编｜赵妍

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近日，苏州市新广益电子股份有限公司(下称“新广益”)更新了招股书阐述书，公司主要家具为抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料，这次拟于创业板上市，募资总数为8.0亿元，保荐机构为中信证券。

自2023年年6月末肃穆递表深交所，公司已历经了第二轮审核问询；而在两轮问询函中，新广益的市集竞争及成长性、事迹踏实性、募投形式必要性及分成等问题亦被深交所要点柔和。

据了解，新广益的抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜均主要诈欺于柔性印制走漏板(FPC)制造，而FPC在破钞电子、新动力等行业诈欺无为，公司客户主要为鹏鼎控股(002938.SZ)、东山精密(002384.SZ)子公司维信电子等有名FPC厂商。

不外从事迹上看，新广益的阐扬并不尽如东谈主意，2021年至2023年营收离别为4.96亿元、4.55亿元、5.16亿元，险些未有变动，净利润则出现了小幅下滑。同期，为公司孝顺过半收入的抗溢胶特种膜频年收入亦出现下滑。

对此，新广益亦暗示，如后续出现破钞电子行业市集需求不行抓续回暖、尤其是抗溢胶特种膜估量的需求及销售量不行抓续回升以及市集竞争加重等情况，则公司贸易收入、包摄净利润存鄙人滑50%致使亏蚀的风险。

可比同业公司选取存疑

招股书涌现，在新广益主营的功能性薄膜材料行业，日本企业原先占据主导地位。如日本三井化学、住友化学、积水化学等有名厂商因其多年的工夫积存和客户积存，历史上已在行业内造成把持地位；

新广益自称，公司持久坚抓“自主革命、入口替代”的工夫发展阶梯，不仅不竭冲破了泰西日韩企业在抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等家具上的工夫把持，且已成为国内抗溢胶特种膜鸿沟细分龙头厂商，家具市占率位居天下第一，2023年达30%。

而尽管在抗溢胶特种膜鸿沟，新广益称其已霸占了行业第一的市集份额，不外凭证公司2023年的市占率及该类家具2.77亿的营收估算得知，其抗溢胶特种膜家具全市集鸿沟可能尚不到10亿。

在首轮问询中，新广益主营家具的市集面位及对同业可比公司的遴选便遭到深交所质疑。按照新广益的说法，公司在该鸿沟的主要竞争敌手为日本公司；在选取同业可比公司时，其亦仅选取了方邦股份、斯迪克两家国内上市公司。

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清流责任室刺眼到，上述被新广益选为同业可比公司的方邦股份、斯迪克，其实可比性并不彊。据公告及招股书，两家公司家具称呼与新广益并不交流，且在家具品类、功能、用途上亦存在权贵各异。

举例，在功能上，方邦股份主营电磁屏蔽膜用于扼制PCB中不同电子元器件之间电磁烦嚣的薄膜材料，斯迪克则主营为具有抗刮伤等一种或多种功能的薄膜材料前两者为一种功能性的组件材料，而公司家具则属于一种特种制程材料。

对此，深交所亦条目新广益阐述可比公司遴选的合感性、竣工性。按照新广益的发挥，是由于行业中不存在十足可比的上市公司，因此公司主要基于客户类型及企业资信两个维度从薄膜行业中选取上述两家公司。

在与竞品就家具参数(如厚度、拉伸强度、断裂伸长率等见解)、功能性格、家具价钱、工夫阶梯等方面进行对比时，新广益仅选取了上述三井化学、住友化学等外洋厂商的家具进行对比。

而按照对比成果，新广益的家具在多个维度上均优于竞品，且无维度劣于竞品。如在功能性格、家具价钱、工夫阶梯、诈欺鸿沟等方面，其在功能性格、家具价钱上均优于竞品，在工夫阶梯和细分诈欺鸿沟则与竞品并无各异。

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在对比更为具体的参数时，新广益的抗溢胶特种膜家具更出现了全维度优于竞品的情况。按照新广益的说法，不异厚度的家具在拉伸强度、断裂伸长率、加热尺寸变化率上均优于可比公司的家具。

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而在与其选取的同业公司进行对比时，新广益亦出现了见解权贵优于同业的情况。举例在毛利率方面，新广益的抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜的毛利率为30%-40%驾御，而同业斯迪克的估量家具毛利率仅在10-20%驾御。

那么，新广益在国内是否确切全面朝上，无其他可比竞争敌手？

事实上，新广益的抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜并非行业通用称呼，如抗溢胶离型膜，国表里厂商均以“XX离型膜”的面貌定名；在多篇研报中，该类家具亦是以访佛的面貌定名。

清流责任室刺眼到，在一篇发布于2023年的行业研报中便提到，众人前八强离型膜生厂商除了新广益，还包括长阳科技、邦力达(NQ:870260)、合正科技(5381) 、崇越科技(5434)、鼎泰高科(301377.SH)等上市公司；

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而关于上述被列为众人八强的厂商，新广益仅在公告中曾说起“长阳科技”，且称该公司天然在2019年结束了估量家具的小批量出货，但凭证其公开露馅的公告，由于该家具仍存在较多工夫难点，导致戒指现在仍处于小批量出货阶段。

但是，这个说法与同业“长阳科技”的表述是不一致的。

长阳科技在2023年半年报中便已提到，其TPX 离型膜难点突破，并结束相应出货；其2023年年报亦提到，公司已胜利研发出单层结构及三层结构的时时型和高阻胶型TPX离型膜家具，并结束了批量坐褥和销售；

此外，长阳科技在官网亦露馅了其多款TPX膜家具，且亦可对标上述被新广益视为竞品的三井化学、积水化学、住友化学的家具。那么，这是否意味着，上述厂商已成为公司现在或潜在的竞争敌手？其对公司事迹又会产生哪些影响？

信披质料堪忧

除了上述情况外，清流责任室还刺眼到，新广益在将其抗溢特种膜与竞品进行对比时，亦存在与公开信息不符的情况。据公告，新广益抗益的抗溢胶特种膜分为PBT抗溢胶特种膜、TPX抗溢胶特种膜、复合抗溢胶特种膜三种。

举例在功能性格方面，新广益称家具强度较高、韧性较好外，可为客户的单一机种定制开拓，适用性更强；同期，在招股书中，公司亦将“定制研发才气强”动作竞争上风之一。

不外“定制研发”的上风，可能其他竞争敌手也有。

据日本积水代理商发布的公开信息，其积水TPX离型膜系列亦可凭证客户条目定制；此外，国内厂商如长阳科技亦在年报中说起，在坐褥模式方面，公司以客户订单为导向，凭证客户条目制定坐褥工艺。

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事实上，新广益在自己招股书“行业工夫水平及特色”部分，便承认功能性材料主要凭证客户的不同需求而定制，家具具有非圭臬化、千般化的特色。此外，公司亦将家具定制化特色较强动作不同客户毛利率存在各异的的原因之一。

是以，如若“定制”是行业性格，那么“定制”又如何成为上风呢？

值得一提的是，新广益招股书的信披质料也一度遭到监管质疑。在首轮问询时，深交所便条目公司按估量端正补充风险，并删除除风险身分中的风险对策、竞争上风等，全面查对并完善招股书，擢升信披质料。

其中“竞争上风”方面，公司觉得存在“工夫革命才气强”、“定制研发才气强”、“客户质料高、相助踏实”、“质料戒指体系完善”、“具备定制化设立纠正工夫”等6方面竞争上风，仅有“融资渠谈单一”、“操办鸿沟较小”两项竞争间隙；

此外，公司在风险身分分析部分存在如“公司通过加各人具结构退换力度及不休改进自研坐褥设立，使得公司毛利率水平保管在安谧水平”、“刊行东谈主以销定产的业务模式，不错在一定进度上清闲原材料价钱变动带来的影响”等风险对策、竞争上风表述。

对此，监管条目新广益阐述已露馅的竞争上风是否私有或优于同业业公司，并修改或删除市集实行用语；条目公司聚会已露馅风险身分及与同业公司、主要竞争敌手各异情况，补充露馅其具体竞争间隙及可能对抓续操办才气产生的不利影响；

不外在对该问询进行修起时，新广益仅觉得“质料戒指体系完善”不为私有竞争上风，并已在最新招股书中删除，而其余竞争上风其则觉得均相较于同业业公司具有独性格。