智通财经APP获悉，海通证券发布研报点评好意思国2025年2月物价数据。该团队以为，好意思国1月中枢通胀反弹的关键在于二手车价钱，而非住房。而2月中枢通胀缓解的关键也不在于住房，而是二手车价钱和非房钱外功绩通胀的孝敬。现在，商场降息预期褂讪。笔据CME不雅察裸露，杀青3月13日，商场预期好意思联储粗略率在6月降息，商场预期2025年总降息幅度在75BP隔邻。

以下为研报摘抄：

好意思国中枢通胀回落。2月好意思国CPI同比为2.8%，较1月小幅回落0.1个百分点。中枢CPI同比为3.1%，较1月大幅回落0.2个百分点，为2021年4月以来新低。2月中枢CPI季调环比折年率大幅回落至2.8%。

中枢通胀为何回落?房钱通胀仍偏稳。2月主要居住房钱同比和业主等价房钱同比均在进一步放缓;然而，二者环比也守护在0.3%隔邻，与当年3个月基本特地。车价回落有较大孝敬。2月二手车通胀同比大幅回落至0.8%，环比也从1月的2.2%大幅回落至0.9%。非房钱外的功绩通胀缓解也有较大孝敬。

总的来说，1月中枢通胀反弹的关键在于二手车价钱，而非住房。而2月中枢通胀缓解的关键也不在于住房，而是二手车价钱和非房钱外功绩通胀的孝敬。

商场降息预期褂讪。笔据CME不雅察裸露，杀青3月13日，商场预期好意思联储粗略率在6月降息，商场预期2025年总降息幅度在75BP隔邻。

以下为全文：

好意思国中枢通胀回落。2月好意思国CPI同比为2.8%，较1月小幅回落0.1个百分点。中枢CPI同比为3.1%，较1月大幅回落0.2个百分点，为2021年4月以来新低。从环比来看，2月CPI环比为0.2%，较1月大幅回落0.3个百分点;而中枢CPI季调环比则为0.2%，也较1月大幅回落0.2个百分点。此外，2月中枢CPI季调环比折年率大幅回落至2.8%。

从CPI结构来看，2月通胀的回落与动力和中枢通胀回落关连。2月动力通胀同比为-0.2%，较1月回落0.8个百分点;动力通胀环比为0.2%，较1月飞腾0.9个百分点。2月中枢通胀同比回落至3.1%，中枢通胀环比回落至0.2%。可见，除了动力通胀外，中枢通胀回落孝敬也不小。

中枢通胀为何回落?从中枢通胀权重来看，中枢功绩权重相对更高，接近8成傍边，而中枢商品权重则在2成傍边。房钱通胀仍偏稳。2月主要居住房钱同比和业主等价房钱同比均在进一步放缓，带动中枢功绩通胀放缓0.2个百分点至4.1%。然而，二者环比也守护在0.3%隔邻，与当年3个月基本特地。因而，2月中枢通胀环比的回落与住房无关。

车价回落有较大孝敬。2月二手车通胀同比大幅回落至0.8%，较1月回落0.2个百分点。环比也从1月的2.2%大幅回落至0.9%。二手车通胀的回落激动2月中枢商品通胀环比下行0.1个百分点。因而，车价回落对2月中枢通胀的回落有一定孝敬。

非房钱外的功绩通胀的缓解也有较大孝敬。2月不含房钱的功绩通胀环比放缓至0.4%，其同比也下行0.1个百分点至3.8%。举例，2月众人交通通胀环比下落3.4%、电影票通胀价钱环比回落至0.3%、赋闲功绩通胀环比也回落至0.8%。

总的来说，1月中枢通胀反弹的关键在于二手车价钱，而非住房。而2月中枢通胀缓解的关键也不在于住房，而是二手车价钱和非房钱外功绩通胀。商场降息预期褂讪。笔据CME不雅察裸露，杀青3月13日，商场预期好意思联储粗略率在6月降息，商场预期2025年总降息幅度在75BP隔邻。

风险提醒：好意思联储货币策略超预期。

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